來源：券業觀研

原標題：《國泰基金頻繁錯過寬基ETF首批發行後，又有兩位老將離職》

在多次錯失了A500場外指數基金、中證A50ETF、科創綜指ETF等重要寬基ETF的首批發行後，國泰基金兩位老將離職的消息引起行業關注。

券業觀研從多位知情人士處獲悉，近日，國泰基金基金經理樊利安、饒玉涵。

值得關注的是，樊利安為國泰基金“老將”。2010年7月加入國泰基金，曆任研究員、基金經理助理。此後管理國泰民益靈活配置混合型證券投資基金（LOF）和國泰濃益靈活配置混合型證券投資基金等產品。2015年5月起任研究部副總監，2016年1月起任研究部副總監（主持工作）。

饒玉涵同在國泰基金深耕十餘年，其2010年7月加入國泰基金，曆任研究員和基金經理助理。此後管理國泰區位優勢混合型證券投資基金、國泰央企改革股票型證券投資基金、國泰民裕進取靈活配置混合型證券投資基金等產品。

上一次券業觀研注意到國泰基金，還是在A500領域，國泰基金在2月某一周遭遇了“大額”贖回，贖回了接近18億份額，位居贖回的第一。有接近國泰基金人士指出，“雖然國泰中證A500ETF領域規模暫時領先，但後四位都咬的很緊，稍有不慎，應該就要逆風翻盤，估計這四家的銷售是最卷的，至少在這個賽道。”

隨著首批科創綜指ETF的熱銷，國泰基金錯失“發車”先機，卻隻能在2月24日參與第二批科創綜指ETF的發行也受到業內關注。

國泰基金是“老十家”⠥…쥋Ÿ基金之一，成立於1998年。從股東結構來看，國泰基金主要股東有三家：中國建銀投資有限責任公司（持股60%）、意大利忠利集團（持股30%）和中國電財（持股10%）。其中，第一大股東中國建投為中央金融企業，第三大股東中國電財為央企子公司，二者實際控製人均為國務院國資委。

國泰基金在ETF業務上有一定的市場地位，尤其是行業ETF。但也存在寬基ETF的布局上相對滯後等問題，對於滬深300、上證50等重要指數覆蓋不足，導致在寬基ETF快速發展的浪潮中逐漸落後，截至2024年12月30日，國泰基金ETF規模（1483.09億元）排名也從第四名下滑到第七名。

曾經，董事長周向勇自述及國泰基金官網表述，無疑均流露出公司對其ETF業務成就的自豪。然而，在這份輝煌背後，國泰基金卻多次錯失了寬基指數基金首批發行的重要機遇。

例如，2024年12月15日，個人養老金製度在全國範圍內推開時，市場上23隻A500場外指數基金中，僅有國泰中證A500聯接A等4隻未被納入；更早之前，國泰基金還錯失了中證A50ETF、深證50ETF、創業板中盤200ETF以及北證50指數基金的首批發行機會。

“對於基金公司而言，錯失首批發行往往意味著失去了先發優勢。在金融市場中，‘先入為主’的效應顯著，首批基金能夠迅速吸引投資者關注，占據更大的市場份額，並在品牌推廣和資金募集方麵占據天然優勢。而後續發行的基金則需在更激烈的競爭環境中突圍，爭取投資者的認可。”有公募人士稱。

與此同時，寬基ETF的市場格局正在發生質的改變。公開數據顯示，2024年境內ETF規模增長1.6萬億元，市場資金淨流入近1.2萬億元，創曆史新高。截至2024年底，境內交易所掛牌上市的ETF數量達1033隻，總規模達3.7萬億元，較2023年底分別增長16%和81%。其中，寬基ETF規模增長占ETF市場全部新增規模的80%以上。因此，錯失首批發行，在一定程度上也意味著錯失了市場增長的重要機遇。

國泰基金在ETF發展策略上的失誤，導致其錯失了多個首批寬基ETF的發行機會，這凸顯了公司對行業ETF的過度重視，而對寬基ETF的重視不足。

自2011年起，國泰基金作為國內最早成立的公募基金之一，開始涉足行業主題ETF。當年，其發行的國內首個單一行業ETF——金融ETF，標誌著ETF品種的多樣化發展，並開啟了國泰基金在行業主題ETF領域的布局。

憑借在行業ETF領域的先發優勢，國泰基金在2019至2021年賽道型ETF崛起期間，規模迅速增長。三年間，其ETF規模從2018年末的122.10億元飆升至2022年末的1064.45億元，奠定了其“指基大廠”的地位（數據來源：Wind）。

然而，隨著市場風格轉向，行業指數基金熱度下降，寬基指數逐漸受到青睞，國泰基金過度依賴行業指數的策略反而成為其發展的瓶頸。過去一年間，寬基ETF規模大幅增長，而那些產品布局均衡或以寬基ETF為主的基金公司因此受益。

以華泰柏瑞為例，其2024年ETF在管規模增長2797.83億元至4894.98億，其中華泰柏瑞滬深300ETF貢獻了2285.4億元的規模增長。嘉實基金同樣表現突出，2023年末其ETF規模僅為752.36億元，落後國泰基金5個身位，但2024年實現了1601.35億元的規模增長，排名從第10躍升至第5，嘉實滬深300ETF貢獻了1150.48億元的規模增長。

反觀國泰基金，盡管周向勇在2022年表示將在現有ETF產品穩定運營的基礎上，繼續從戰略層麵支持ETF產品線發展，補充布局寬基ETF，但截至目前，國泰基金在寬基ETF上的布局仍顯不足，錯過了多批寬基指數ETF的首發機會，在滬深300、上證50、上證180、創業板指等重要指數上也未有布局。這導致其規模增長落後於同行，2024年僅實現475.08億元的規模增長，行業排名從第5下滑至第6。

“國泰基金近年來發展嚴重倚靠固收，而權益收益遠不及同行。”有行業人士如此評價。

梳理發現，國泰基金產品線布局較為完備，公募管理規模持續攀升，但結構性問題凸顯。近兩年來，其規模增長主要依賴固收類產品。數據顯示，2022年至2024年，國泰基金公募管理規模分別增長267.78億元、436.96億元和1014.09億元，其中，貨幣基金和債券基金合計貢獻增量分別為548.88億元、435.83億元和794.17億元，成為規模增長的主要。

自2020年起，國泰基金在股票型基金領域的行業排名持續下降，從2020年的第三位跌至2024年的第七位，逐漸從“老十家”基金公司的領先位置轉變為相對落後者。此外，公司在權益投資領域缺乏具有廣泛知名度的基金經理，除了董事長周向勇的公開露麵和專訪外，國泰基金整體的市場曝光度和影響力也相對較低。

此外，國泰基金的發展停滯或與其高管層頻繁變動有關。與其他“老十家”基金公司相比，國泰基金的高管團隊穩定性相對不足，尤其在總經理職位上多次出現空缺。

公開資料顯示，國泰基金自成立以來已更換6位總經理，其中三次總經理更替期間職位空缺。例如，2014年金旭離任後，職位由時任董事長陳勇勝代任半年，直至張峰接任；2015年張峰離任後，總經理職位再度空缺；去年4月，新任總經理李昇也是在職位空缺四個月後到任。這種頻繁的高管變動和職位空缺，可能對團隊穩定性和決策連貫性產生不利影響。