油脂油料：關稅擾動加劇⠠菜係正套參與
本周蛋白粕價格衝高回落，資金大幅流出。油脂期價先跌後漲，呈現震蕩走勢，波動加劇，資金流入為主。
關稅是目前重點影響因素。中美方麵，美國周一宣布對中國加征10%關稅，周三中方表示對美部分產品加征關稅，其中加征10%。中加中墨方麵，美周一表示加征25%，周四表示再次推遲一個月進行。中加方麵，周六中方表示對加拿大部分商品加征關稅，其中對加拿大油和菜籽粕加征100%關稅。至此，關稅加征暫告一段落，後期大概率交談，直到下個關稅加征節點。其中，美豆和菜籽油關稅加征對實質供給影響有限，更多是情緒上提振，其他買家挺價。國內大豆市場4月麵臨巴西大豆到港，巴西收割加速、出口加速意味著國內遠期大豆到港壓力加大，豆類基差承壓，月間反套思路。巴西大豆升貼水上漲，FOB價格堅挺，巴西挺價意願高，導致國內大豆遠期進口成本上漲，下方空間縮窄，後期關注庫存壓力和買家采購利多哪個先到來。菜籽油方麵，關稅加征後加拿大菜籽油進口基本封閉，國內高庫存壓力縮小，現貨挺價，可擇機參與月間正套、豆菜有價差擴大等策略。加拿大占國內菜粕27%，存在供應實質性影響，歐盟菜粕最快三季度供應、加拿大新作和俄羅斯菜粕最快四季度供應。因此，菜粕基差有望走強，月間正套邏輯，豆菜粕價差縮小，可擇機參與相關策略。此外，下周一MPOB報告將發布，預計馬棕油庫存降至150萬噸以下，偏多。下周三USDA 3月報告將發布，預計上調南美大豆產量，中性偏空。馬棕油高頻產量和出口數據也將發布，關注出口低迷、產量疲軟的預期能否改善。市場、印尼生柴政策等持續關注。
： 基本麵弱勢，主力合約再創新低
1、周一，在周邊商品影響下，雞蛋期貨反彈，主力2505合約日收漲1.52%。但短期基本麵未發生變化，供給增加預期不變，期貨價格經曆周初反彈後下跌。周五早盤，主力2505合約快速下跌，隨後低位震蕩，截至收盤，日收跌1.68%，報收3158元/500千克，盤中創新低3155元/500千克。
2、供給端相對穩定，短期雞蛋現貨價格與需求互相影響。雞蛋現貨價格在短期需求波動下，整體震蕩表現。截至3月7日，卓創統計中國褐殼蛋日度均價3.38元/斤，較上周跌0.09元/斤。周初，貿易商順勢采購低價貨源，需求好轉，雞蛋現貨價格得到提振，反彈。
3、在產蛋雞存欄延續增加，雞蛋市場供給壓力逐漸加大，供給端對蛋價繼續施壓。根據卓創樣本點統計數據，2月在產蛋雞存欄13.06億隻，環比增加1.31%，同比增加7.04%。此外，目前仍處於季節性需求淡季，基本麵偏空邏輯並未發生實質性改變，對盤麵維持弱勢預期。另一方麵，飼料成本增加，以及養殖利潤下降後能否有效縮減產能，成為目前我們應終端關注的焦點，若未來養殖利潤持續下降引發養殖端進行主動縮減產能，蛋價將有望迎來轉折點，後市持續關注飼料成本與養殖利潤對供給端的影響。
： 美玉米先跌後漲，國內增倉上行
外盤：本周，美麥、玉米先跌後漲，周三小麥市場結束連續七個交易日的下跌，主要是低位買盤的提振。此前，小麥日下跌2%，因市場擔心美國關稅政策將抑製美國商品的需求，大宗商品和股市遭遇拋售。玉米期貨跌至25年至今最低，美國貿易政策給美國農產品出口造成幹擾的擔憂加劇，南美作物前景加劇了市場看跌情緒，上周阿根廷的玉米和大豆種植區的降雨導致土壤傷情改善。周三，玉米上漲，低位買盤和對美國可能降低對加拿大和墨西哥關稅的樂觀情緒影響，美玉米恢複上漲。另外，美元走軟，宏觀因素支撐穀物出口預期好轉。
國內：本周玉米價格呈小幅上漲態勢。截至3月6日，全國玉米周度均價2218元/噸，較上周上漲23元/噸。分地區來看，東北地區玉米價格偏強運行。產區餘糧逐步減少，地趴糧基本消化完畢，供應端利好，農戶惜售情緒明顯。華北地區玉米價格先漲後跌，但下跌幅度不大。地區內受雨雪天氣影響，深加工到貨量維持低位，企業繼續提價收購，隨著降雪停止，部分貿易商出貨積極性增加，深加工到貨量車輛增加，部分企業價格開始下調。銷區市場玉米價格偏強震蕩，周內受期價上漲及到貨成本支撐增加影響，疊加對美部分進口商品加征關稅消息一出，貿易商存低價惜售心態，報價普遍上調，場內詢價雖有增加，但行業觀望情緒較濃，實單成交跟進乏力。
期貨：中國對美國加征關稅政策落地，中儲糧繼續擴大在產區的玉米收購，關稅政策預期兌現後，玉米持倉先降後升，中儲糧增庫收購的政策利多繼續支撐玉米收購報價穩中上行。在周二關稅政策落地後，玉米、豆粕主力合約減倉調整，市場理解為政策落地後，預期兌現資金離場，期價下行。周四，現貨玉米收購報價持續上行，玉米5月合約持倉再度增加，期價恢複反彈，期、現聯動呈現偏強表現。另外，調整行情中跌幅大於玉米，米粉價差收縮，預計價差先縮後擴。
： 現貨豬價偏弱震蕩，遠期豬價延續看弱預期
1、本周，生豬現貨價格偏弱震蕩。數據顯示，截至3月6日，全國生豬均價14.7元/公斤，較上周持平；基準交割地河南地區豬價14.34元/公斤，較上周跌0.1元/公斤。月末、月初交接之際，多數養殖端縮量挺價，對生豬價格稍有支撐，但受製於需求疲弱，周初豬價上漲，但漲幅有限。下半周，養殖端恢複正常出欄，終端需求延續弱勢，生豬價格再次下跌。
2、卓創統計數據顯示，2月28日，後備母豬銷售價格1604元/頭，較上月跌23元/頭。
3、受飼料價格上漲影響，養殖端育肥成本有所增加。同時，業者對後市預期不樂觀，仔豬市場采購積極性並不高，成交量減少，周內仔豬價格繼續下調。3月6日，仔豬均價464元/頭，較上周跌24元/頭。
4、農業農村部存欄數據顯示，1月，我國能繁母豬存欄4062萬頭，連續2個月下降，環比降幅0.39%，降幅較上月擴大。
5、3月6日，卓創樣本點統計生豬出欄體重124.16公斤/頭，較上周增加0.16公斤/頭。養殖端對後市存在一定看漲情緒，部分地區生產情況不穩定導致豬源被動積壓，交易均重環比增加。然而，隨著天氣逐漸轉暖，標肥價差縮窄，壓欄周期縮短，體重漲幅較前期縮窄。
6、卓創數據顯示，3月6日，自繁自養養殖利潤191元/頭，較上周增加2元/頭，外購仔豬養利潤117元/頭，較上周增加3元/頭。周內，養殖成本相對穩定，豬價震蕩調整，對應本周生豬養殖利潤較上周基本持平。從目前養殖利潤表現來看，仍處於盈利階段。
7、卓創統計數據顯示，截至3月6日，樣本屠宰企業開機30.6%，較上周減少0.27個百分點。目前處於全年需求淡季，終端需求延續弱勢格局。受終端需求影響，屠宰開機率環比小幅下降。期貨市場中，因玉米、豆粕飼料原料提價支撐豬價上行，但能繁增加及二育出欄的供應壓力沒有改變，遠月合約豬價延續看弱預期。
