1月7日，股市尾盤拉升，債市全期限上行。上證指數、分別上漲0.71%、0.72%，受到CES電子展開幕的影響，科技龍頭表現更為突出，科創50上漲2.86%；中證可轉債指數上漲0.79%；10年、30年國債收益率上行1.8bp、3.3bp至1.61%、1.87%。商品市場漲跌參半，貴金屬中，黃金下跌0.36%，白銀上漲0.82%，工業金屬中，銅價維持強勢，上漲1.10%；基建地產類商品中，螺紋鋼、鐵礦石、瀝青、玻璃價格分別下跌0.83%、1.38%、2.03%、0.74%。
匯率市場略微降溫。市場繼續交易央行境外增發央票的預期，離岸人民幣匯率連續兩日升值，目前回到7.34以內；在岸人民幣匯率也由貶轉升，收於7.33。不過，自2025年以來，大行境外分支機構對掉期市場的幹預可能有所減弱，美元1年掉期價格由-2581點反彈至-2291點，即隱含的1年期中美利差，外資的無風險套利空間被不斷擠壓。
資金麵維持寬鬆水平。早盤央行逆回購操作規模降至71億元，淨回籠1506億元。近期資金回籠規模較大，而銀行的供給已在緩步提升，截至1月6日，銀行體係淨融出規模已回升至4.14萬億元水平。資金利率依舊維持在低位附近，小幅上行1bp至1.53%，則下行7bp至1.59%。資金情緒指數略微上行至40.0%，但依然處於“寬鬆”區間。
昨夜市場關於美方加征關稅的預期出現兩極反轉，隨著特朗普發文澄清謠言，債市博弈降息的預期可能會加劇，但“寬貨幣”交易並未如期到來，目前來看，債市交易邏輯仍圍繞“嚴監管”預期為主。隨著10年、30年國債收益率再次突破1.60%、1.85%等關鍵點位，市場關於利率風險、激進交易、合理定價的討論再度升溫，“嚴監管”預期下，基金、券商等交易型機構全天維持賣出趨勢，銀行則是主要的承接方。此外，在下跌行情中，債市也開始擔憂銀行、理財贖回基金所產生的連鎖反應，不過從近期基金申贖的高頻數據來看，交易盤麵臨的負債衝擊暫時不強。
總體來看，今日的債市調整，可能僅是連續上漲後的自發修正，目前暫未形成明確的利空主線。從操作層麵來看，短期內降準降息落地或是更好的集中止盈節點，在此以前，如果久期倉位合適，保持定力更為關鍵；如果仍有加倉需求，像今日這類調整行情或是合適的時機。
A股迎來反彈，全天成交額10891億元，較昨日（1月6日）放量179億元，較五日均值縮量1530億元。全市場83%的個股實現上漲，較昨日的44%有所上升；105隻個股漲停，多於昨日的68隻。分市值來看，小微盤品種表現領先，Wind微盤股指數和國證2000分別上漲3.79%和2.07%，滬深300和中證500則分別上漲0.72%和1.06%。風格層麵，國證成長指數和價值指數分別上漲0.91%和0.10%。
分行業來看，科技 消費表現領先，紅利行情回落。在31個SW一級行業中，共有28個行業上漲。其中科技板塊表現領先，電子、通信、計算機、國防軍工和傳媒分別上漲4.28%、2.82%、2.73%、2.00%和1.87%。消費行業漲幅靠前，汽車、輕工製造、社會服務和紡織服飾分別上漲2.08%、2.06%、1.96%和1.44%。而紅利行情則有所回落，煤炭和公用事業分別下跌1.12%和0.40%，交通運輸、鋼鐵和石油石化漲幅較小，分別上漲0.05%、0.11%和0.32%。
在科技板塊的帶動下，大跌反彈的行情可能已進入右側區間。科創50大幅上漲2.86%，其中半導體龍頭品種領漲。原因來看，CES 2025大會（國際消費類電子產品展覽會）的召開或是主要的驅動因素，會上黃仁勳宣布英偉達推出基於Blackwell架構的消費級GPU、正在研發全球最小AI計算機等，推動科技板塊風險偏好修複。不過從本質上看，今日的反彈屬於跨年大跌後的超跌反彈。昨日市場量價均來到低位，跌幅顯著收窄，同時波動率預期上升，指向博弈反彈的情緒正在醞釀。時至今日，CES大會催化反彈情緒釋放，本質上屬於行情反彈的觸媒。這也意味著，科技產業利好或許有助於中長期行情走強，但對於短期交易而言可能更需要關注資金對反彈行情的態度。
市場波動率預期顯著下降，反映資金對反彈空間仍然有所顧慮。今日滬300ETF IV指數大幅下跌12.36%，再度跌破20，指向市場對後續下跌和上漲空間都沒有明確預期。下跌空間預期有限，主要由於行情仍處於階段性低位，同時情緒邊際回暖，短期內跌幅或相對可控。而上漲空間預期有限，則意味著資金對今日的反彈行情仍然抱以謹慎態度，成交額僅放量不足200億元，與11月27日明顯放量上漲的格局有所不同。結合起來看，今日反彈之後，行情可能偏震蕩運行，直至新的交易信號出現。
反彈進入右側區間後，需要關注1月的一些不確定因素。融資餘額昨日減少80.49億元，延續12月31日以來的回落趨勢，指向杠杆資金的風險偏好仍在下降，對小微盤股而言仍然是風險提示。同時，海外不確定事件也可能形成擾動，昨日騰訊、被列入CMC清單，今日行情均顯著回調。往後看，對於收獲了今日反彈收益的資金而言，或許可以持有觀察，擇機兌現；而對於尚未入場的資金而言，加倉或許需要等待更為充分的理由出現。
（轉自：債文新說）
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